华泰证券维持顺丰同城“买入”评级 目标价下调27.5%至12.4港元

8月31日消息，华泰证券发布研究报告称，维持顺丰同城“买入”评级，考虑到公司利润率的提升、战略更侧重盈利导向，将2023/24/25年净利润预测从-0.20/+1.33/+3.24亿元上调至0.45/1.88/3.34亿元，由于可比公司估值下跌及汇率波动，目标价下调27.5%至12.4港元，同城配送/最后一公里配送服务分别基于0.9/0.7x 2023E PS（前值：1.1/0.9x；取可比公司中位数）。

截自雪球官网

公司2023年中报扭亏为盈主因：最后一公里配送收入增速较快；订单密度提升促进规模经济效应；运营底盘管理更加高效。

另据了解，交银国际近日发布研究报告称，予互联网行业领先评级，第三方即时配送服务将受益于行业需求提升维持稳定增长趋势，首予顺丰同城“买入”评级，目标价11.7港元。

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该行提到，即时零售行业主打本地化、即时化，餐饮外卖是最大品类，占比逾80%，而非餐零售品类多样，用户下单频次比餐饮低，但在传统行业渗透率仅为8%，市场空间大，预计中长期市场规模可达1万亿元，较该行2023年预测超5000亿元仍有翻倍空间。

报告中称，2023年平台规模化效应有望持续，该行预计主要平台如京东到家运营利润将转正。另看好美团、盒马、京东到家。美团闪购品类覆盖广，用户频次及粘性领先，受美团核心业务盈利能力支撑；盒马供应链能力是利润率长期好于传统商超的主要抓手，估值区间或达35-58亿美元；京东到家在商超及3C垂类领先，与京东资源整合实现共赢。

顺丰同城近日发布截至2023年6月30日止六个月中期业绩。报告期内，顺丰同城实现营收57.49亿元，同比增长28.8%；净利润4460万元，净利润率为0.8%，已实现扭亏为盈；毛利及毛利率分别为3.83亿元及6.7%，创历史新高，而于截至2022年6月30日止六个月则为毛利1.8亿元及毛利率4.0%。

截自顺丰同城公告

分业务来看，报告期内，同城配送服务的收入同比增长15.7%至33.88亿元。2023年上半年面向商家的同城配送实现收入24.19亿元，同比增长12.2%；面向消费者的同城配送收入同比增长25.4%至9.69亿元。截至2023年6月30日止12个月，平台上的年度活跃商户规模达到38万，同比增长27.2%；年度活跃消费者规模逾1850万人，同比增长50.3%。

2023年上半年，顺丰同城持续加深与药师帮、自然堂、周生生等品牌商家的合作，茶饮收入同比增长80%，医药、美妆、母婴、宠物与珠宝等零售品类收入同比增长超100%。作为第三方即时配送服务商，顺丰同城推动与各大本地生活服务平台共建生态，与抖音、阿里、微信、滴滴等多个战略合作方不断探索新的合作场景。

截自顺丰同城公告

最后一公里配送服务收入同比增长53.8%至23.61亿元。骑手方面，顺丰同城灵活弹性的骑手运力网络遍布全国。截至2023年6月30日止12个月，平台的年活跃骑手进一步扩大至超过86万名，同比增长23.3%。