“四箭齐发”提振股市信心 政策效应持续显现

　　8月27日，为“活跃资本市场、提振投资者信心”的一系列“组合拳”推出。财政部、税务总局、证监会发布重磅政策，包括证券交易印花税实施减半征收、阶段性收紧IPO节奏、规范股份减持行为，降低投资者买入证券时的融资保证金比例。

　　截至8月28日收盘，A股三大指数均涨约1%，沪深两市成交额破万亿元。8月29日，三大指数持续上涨，截至午间收盘，上证指数上涨1.39%，深证成指上涨2.41%，创业板指上涨3.47%。

　　天弘基金认为，印花税等相关政策正式落地，进一步明确了活跃资本市场的站位，凸显了监管层对于活跃资本市场的重要决心，且印花税下调必然带来市场情绪提振，推动市场交易热度提升，对于券商交易佣金收入、两融利息等形成提振，带来盈利中枢上行;对于减持政策、IPO节奏的控制则进一步彰显了呵护市场的信心，加速市场向上贝塔效应的启动，点燃券商的估值扩张行情。

股民们在安徽省安庆市一家证券营业厅关注股市行情。(图片由CNSPHOTO提供)

　　市场热情被点燃

　　8月18日，证监会有关负责人就“活跃资本市场、提振投资者信心”答记者问时表示，已关注到市场对调降证券交易印花税税率的呼吁和关切。从历史情况看，调整证券交易印花税对于降低交易成本、活跃市场交易、体现普惠效应发挥过积极作用，有关具体情况建议向主管部门了解。

　　8月27日，“靴子”终于落地。财政部、税务总局印发的《关于减半征收证券交易印花税的公告》提出，自2023年8月28日起，证券交易印花税实施减半征收，以活跃资本市场、提振投资者信心。

　　该消息发布后，市场热情立刻被点燃，许多股民在股吧留言表示，市场迎来重大利好，新一周的A股市场有望强势上涨。

　　8月28日，大盘早盘大幅高开，随后持续回落。截至收盘，沪指涨1.13%，报3098.64点，深成指涨1.01%，创业板指涨0.96%。两市成交额11266亿元，较上个交易日放量3603亿元。

　　证券交易印花税调整对股市的影响有多大?从短期看，以往历次下调证券交易印花税对市场信心提振的效果都立竿见影。

　　东吴证券宏观陶川团队认为，近期，政策端对资本市场的“保驾护航”不断传出积极的信号，而下调印花税率之举无疑是打响了活跃资本市场的“第一枪”。

　　多家公司终止减持

　　在充分考虑市场关切、认真研究评估股份减持制度的基础上，8月27日，证监会就进一步规范相关方减持行为作出以下要求：上市公司存在破发、破净情形，或者最近三年未进行现金分红、累计现金分红金额低于最近三年年均净利润30%的，控股股东、实际控制人不得通过二级市场减持本公司股份。控股股东、实际控制人的一致行动人比照上述要求执行。上市公司披露为无控股股东、实际控制人的，第一大股东及其实际控制人比照上述要求执行。

　　同时，从严控制其他上市公司股东减持总量，引导其根据市场形势合理安排减持节奏;鼓励控股股东、实际控制人及其他股东承诺不减持股份或者延长股份锁定期。

　　中国商报记者注意到，证监会有关负责人8月18日在答记者问时已表示，下一步，证监会将持续做好减持监管工作。该负责人称，大股东、董监高是上市公司的“关键少数”，在公司经营发展、治理运行中负有专门义务和特殊责任，应当切实维护公司和中小股东利益。

　　事实上，减持新规带来的资金增量十分显著。据华泰证券测算，年初至今重要股东二级市场共减持3468亿元，而新规下只能减持2057亿元，减少约40%的量，相当于引入年化增量资金约2500亿元。

　　值得注意的是，新规发布后，金能科技、永鼎股份、中源家居、引力传媒等多家上市公司披露了股东减持计划提前终止公告，也有上市公司披露增持计划，已无上市公司披露新减持计划。

　　据了解，证监会正在抓紧修改《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，提升规则效力层级，细化相关责任条款，加大对违规减持行为的打击力度。

　　券商板块被看好

　　是否暂停IPO发行一直是市场关心的话题。

　　对此，证监会曾在8月18日作出回应：我们始终坚持科学合理保持IPO、再融资常态化，同时充分考虑二级市场承受能力，加强一二级市场的逆周期调节，更好地促进一二级市场协调平衡发展。市场会感受到这种变化。

　　8月27日晚，证监会一连发布三条公告，其中的《证监会统筹一二级市场平衡优化IPO、再融资监管安排》便是对相关事项的落实。

　　具体来看，证监会明确，根据近期市场情况，阶段性收紧IPO节奏，促进投融资两端的动态平衡。对于金融行业上市公司或者其他行业大市值上市公司的大额再融资，实施预沟通机制，关注融资必要性和发行时机。突出扶优限劣，对于存在破发、破净、经营业绩持续亏损、财务性投资比例偏高等情形的上市公司再融资，适当限制其融资间隔、融资规模。引导上市公司合理确定再融资规模，严格执行融资间隔期要求。审核中将对前次募集资金是否基本使用完毕、前次募集资金项目是否达到预期效益等予以重点关注。严格要求上市公司募集资金应当投向主营业务，严限多元化投资。房地产上市公司再融资不受破发、破净和亏损限制。

　　国泰君安证券研究所非银金融研究团队表示，此举是动态平衡一二级市场的重要手段。

　　中信建投证券策略首席分析师陈果表示，证监会此次出台政策，聚焦当前市场资金面困境，通过阶段性收紧IPO节奏，对部分上市公司适当限制其融资间隔、融资规模，通过监管趋严等方法统筹一二级市场平衡。

　　展望未来，多家机构看好券商板块。

　　天弘基金认为，券商预计将更受益于活跃资本市场利好政策带来的投资者信心提振和资本市场交投活跃度提升。从估值角度来看，以券商、保险非银板块的PB估值处于近10年的历史较低分位水平，投资价值显著。

　　中金公司研报表示，当前券商板块估值及持仓仍处低位，资本市场政策功能具备顺周期属性，若市场情绪修复，板块或表现出更大的业绩及估值弹性。

　　融资压力被缓解

　　除下调证券交易印花税外，在证监会8月27日连发的三条公告中，其中一条是调降融资保证金比例，支持适度融资需求。

　　此外，上交所、深交所、北交所发布通知，修订《融资融券交易实施细则》，将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由100%降低至80%，此调整将自2023年9月8日收市后实施。

　　对于为何调降融资保证金比例，证监会表示，近年来，融资融券业务稳健运行，交易机制持续优化，证券公司合规风控水平持续提升，投资者理性交易和风险防控意识明显增强。截至2023年8月24日，场内融资融券余额15678亿元，保证金比例维持较高水平，业务整体风险可控。在杠杆风险总体可控的基础上，适度放宽融资保证金比例，有利于促进融资融券业务功能发挥，盘活存量资金。

　　国泰君安研究所策略首席分析师方奕认为，放宽融资保证金比例是活跃资本市场的重要举措，有助于提振投资者的信心，更好发挥两融业务功能和杠杆空间;还有助于提振市场风险偏好，带来场外增量做多资金入市，推动市场企稳反弹。此外，本次调降同样适用于存量合约，有助于将政策效果惠及更广泛的投资者，缓解此前市场调整带来的融资压力。

　　此外，证监会还提示，投资者应当继续秉持理性投资理念，根据自身风险承受能力，合理运用融资融券工具。证监会将督促证券公司切实加强风险管理，做好投资者服务，保护投资者合法权益。

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