央行最新金融数据出炉 信贷结构持续优化

　　央行日前发布的3月金融数据显示，3月末社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。广义货币(M2)余额304.8万亿元，同比增长8.3%。人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%。今年一季度，社会融资规模增量累计为12.93万亿元，比上年同期少1.61万亿元。

　　海通证券研报表示，从整体上看，社融存量增速回落至8.7% , M2同比增速降至8.3% ，有待进一步修复。从3月融资分项看，政府债发行依然有待加快;企业融资有待提振;居民贷款转为正增长，需要房贷继续降息来稳定融资需求。

湖南省邵阳市洞口县文昌街道平青村，银行工作人员利用移动信贷系统上门为村民办理农户信用贷款。(图片由CNSPHOTO提供)

　　直接融资明显改善

　　今年3月，我国新增社融4.87万亿元，同比少增约5142亿元。3月末，我国社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%。从增速来看，较2月末的9%下滑0.3个百分点。

　　中国银行证券认为，社融虽同比少增，但是结构有亮点，表外融资和直接融资明显改善。社融同比少增主要源于人民币贷款和政府债券融资的减少。但信托贷款和企业债券融资上行速度加快，未贴现银行承兑汇票同比多增。在传统的表内贷款偏弱的情况下，部分资金在出表，直接融资在逐步放量，政府债券融资受发行节奏影响偏慢。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，3月政府债净融资4642亿元，同比减少1373亿元，发行节奏相对偏慢。企业债融资则在季节性效应和债市利率大幅下行下，同比多增1251亿元至4608亿元，对社融形成拉动。后续伴随信用平稳扩张、特别国债增发以及地方债发行提速等利好因素积累，社融增速有望逐步上行，3月或为年内低点。

　　信贷结构持续优化

　　数据显示，3月末，我国人民币贷款余额247.05万亿元，同比增长9.6%;社会融资规模存量为390.32万亿元，同比增长8.7%;广义货币余额为304.8万亿元，同比增长8.3%。

　　尽管相较去年同期，今年一季度新增贷款少增1万多亿元，但仍是历史同期次高水平。业内人士认为，这主要受去年同期基数较高、金融机构信贷均衡投放等因素影响。

　　具体来看，一季度人民币贷款增加9.46万亿元。分部门看，住户贷款增加1.33万亿元。其中，短期贷款增加3568亿元，中长期贷款增加9750亿元。从3月单月数据来看，人民币贷款增加3.09万亿元。

　　光大证券此前预测，春节假期过后，信贷有效需求修复速度偏慢，存量贷款在“盘活存量”安排下运营效率提升，叠加年内“均衡投放”的政策指引，3月信贷投放强度弱于去年同期。

　　数据显示，一季度企(事)业单位贷款增加7.77万亿元，在各项新增贷款的占比超八成。

　　“今年一季度，银行信贷投放占全年新增信贷比例普遍较去年同期显著收敛。”中国首席经济学家论坛理事长连平表示，今年人民银行要求信贷投放更加均衡，实际上是把以往一季度过度冲高的贷款延至后续月份，为实体经济提供稳定和均衡的信贷支持。

　　专家表示，在结构性货币政策工具的激励带动下，商业银行信贷结构将进一步加快调整优化。同时，与科技创新等新动能发展更为适配的直接融资需加快发展，促进债券和信贷市场发展更加均衡。

　　财政政策将再加力

　　浙商宏观李超团队认为，一季度往往容易出现信贷的超量投放，目前随着信贷平滑政策效果显现，预计今年二季度至年末，多数月份信贷大概率表现为同比多增，由此对信贷、社融、M2数据形成支撑，未来政府债券的发行、使用也将分别强化社融、M2数据，预计二者下半年震荡回升，实现与经济基本面“相匹配”。

　　海通证券认为，二季度政府债融资或有所加快，有助于拉动基建等配套融资;制造业投融资可能也有边际改善，一方面，央行已推出5000亿元科技创新和技术改造再贷款，设备更新相关投资落地有望提速;另一方面，短期出口表现仍有韧性，工业企业利润也连续同比正增，支撑制造业表现。不过，房地产行业的压力还在持续，需要积极政策呵护。

　　展望下一阶段的政策举措，温彬表示，积极的财政政策适度加力，1万亿元超长期特别国债和地方债加快发行，将对社融增速形成有力支撑;稳健的货币政策精准有效，降准降息仍有空间，结构性货币政策工具加力支持，“五篇大文章”和合理消费融资需求将得到更有针对性的满足;大力推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案，畅通生产和消费，促投资、稳增长。

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